时间:2022-12-08 18:04:00 | 浏览:14
摘要
四大矿二季报梳理来看,下半年VALE北部矿区预计增量显著,同时考虑季节性发运规律,预计VALE能完成下调后产量目标下限,全年产量同比预计降500万吨;力拓难有增量预计完成产量目标区间下限,BHP和FMG预计能较好完成年度目标。四大矿全年产量预计同比有小幅减产,整体供应收缩略超市场预期。
回归中观产业数据来看,2021年下半年247家钢厂日均铁水产量217万吨,由于上半年粗钢产量回落较多,今年下半年粗钢压减动力较弱,在下半年稳增长驱动下,同时考虑废钢消耗量持续低位,预计下半年日均铁水产量超过220万吨,实际铁矿需求量可能好于市场预期。盘面来看,当前市场价格从底部回升较多,短期价格可能呈现高位震荡,但在宏观预期较强且基本面好于市场预期背景下,铁矿盘面价格重心有望上移。
01 全球四大矿二季度产销
1.1VALE二季度产销
产量方面:2022年二季度铁矿石产量为7410.8万吨,环比增加17.4%,同比减少1.2%。二季度球团产量为867.2万吨,环比增加25.2%,同比增加8.3%。2022上半年铁矿石总产量为1.37亿吨,同比下降3.7%。
销量方面:2022年二季度铁矿石销量为6431.8万吨,环比增加22.9%,同比减少2.3%。二季度球团销量为884.3万吨,环比增加26.1%,同比增加15.6%。2022上半年铁矿石总销量为1.17亿吨,同比下降2.3%。
北部系统:包括Serra Norte, Serra Leste矿区和S11D矿区,占总产量的53%。北部系统二季度产量同比增长3.6%至3907.3万吨,由于6月份季节性天气较好,北方系统铁矿生产及发运改善,但仍受到一级破碎机在S11D安装用来加工材料(于5月结束)的连接影响的限制。
东南部系统:Itabira, Minas Centrais和Mariana三大综合生产区,占总产量的26%。东南部系统二季度产量稳步增长,同比增加了30.8%至1955.7万吨。东南系统性能的改善主要归因于:(1)Brucutu的产品产量提高;(2)重新评估尾矿管理解决方案,提高Itabira综合体的生产率;(3)一季度暴雨影响后,Timbopeba产量提高,维护活动较一季度减少。
南部系统:包括Paraopeba综合体和Vargem Grande综合体,占总产量的21%。在一季度暴雨影响后,南部系统的生产水平显著提高,尤其是在Vargem Grande和Mutuca。
1.2力拓二季度产销
产量方面:二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为7864.3万吨,环比一季度增加10%,同比增加4%。Gudai-Darri在今年6月交付了第一批矿石,随着Gudai-Darri矿区产量的增加,预计下半年铁矿石产量仍会继续上升,同时Gudai-Darri矿区将在2023年达到其产能水平。上半年皮尔巴拉业务铁矿石产量为15034.6万吨,同比减少1%。
发运量方面:二季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7990.7万吨,环比增加12%,同比增加5%。上半年皮尔巴拉业务铁矿石发运量为15136.9万吨,同比减少2%。
二季度加拿大铁矿石公司(IOC)的球团精粉总产量260.3万吨,环比增加8%,同比减少4%。上半年加拿大铁矿石公司(IOC)的球团精粉总产量500.7万吨,同比减少1%。
1.3BHP二季度产销
产量方面:2022年二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为7166万吨,环比增加8%,同比减少2%。2022年上半年产量1.38亿吨,同比减少1%。2022财年(2021.07-2022.06)总产量达2.828亿吨,处于其财年目标的中间值水平。
销量方面:必和必拓二季度铁矿石总销量7279.6万吨,环比增加8%,同比减少1%;其中粉矿销量4430万吨,块矿销量2000.6万吨。巴西Samarco铁矿石项目二季度产量为100万吨。预计2023财年度该项目年目标产量达300至400万吨(BHP所属权益)。
1.4FMG二季度产销
产量方面:二季度FMG铁矿石产量达4680万吨,环比增加6%,同比减少8%。2022澳大利亚财年铁矿石总产量为1.887亿吨,同比2021年增加2%。
发运量方面:二季度FMG铁矿石发运量达4950万吨,环比增加6%,同比持平。2022澳大利亚财年(2021.07-2022.06)铁矿石总发运量为1.89亿吨,同比2021财年增加4%。
分品种发运及产品结构来看:二季度,FMG旗舰产品混合粉(FMG Blended Fines)发运量达2080万吨,占发运总量的42%;超特粉(Super Special Fines)发运量达1910万吨,占发运总量的38%;西皮尔巴拉粉(West Pilbara Fines)发运量为330万吨,占发运总量7%;国王粉发运量为430万吨,占比9%;FMG块发运量为120万吨,占比为2%;其他产品发运量为80万吨,占比为2%。
财务方面:二季度FMG的C1现金成本为17.19美元/湿吨,环比增加9%,同比增加13%。2022澳大利亚财年平均现金成本为15.91美元/湿吨,同比增加14%。2023年FMG澳大利亚财年发运目标提升至1.87-1.92亿吨。
02 全球四大矿二季度产销总结
全球四大矿二季度产量26371万吨,同比回落1.5%,环比增加10.47%;二季度发运量26787万吨,同比增加0.92%,环比增加12.83%。上半年产量50243万吨,同比回落2.75%,环比回落11.28%;发运量50529万吨,同比回落0.98%,环比回落9.64%。
VALE:淡水河谷下调其2022年铁矿石生产目标至3.1-3.2亿吨(此前为3.2-3.25亿吨),球团生产目标为3400-3800万吨。淡水河谷若要实现年度目标,下半年产量最低须达到1.72亿吨,环比上半年增加25%,同比2021年下半年持平。上半年表现平平的北部矿区预计将在下半年带来显著增量,同时S11D矿区因设备安装完成预计将在下半年逐步达到满产,叠加往年季节性估算,淡水河谷顺利完成下调后的年度产量目标可能性较大,但是大概率会在下限区间。
力拓:2022年力拓皮尔巴拉铁矿石产量目标仍保持3.20-3.35亿吨不变。
BHP:必和必拓2023财年(2022.07-2023.06)铁矿石目标指导量2.78-2.9亿吨(100%基准)。
FMG:二季度铁矿石发货量创纪录地达到4950万吨。2022财年(2021.07-2022.06)的发货量达到创纪录的1.89亿吨,超过目标发运量。
总结来看,下半年VALE北部矿区预计增量显著,同时考虑季节性发运规律,预计VALE能完成下调后产量目标下限,全年产量同比预计降500万吨;力拓难有增量预计完成产量目标区间下限,BHP和FMG预计能较好完成年度目标。四大矿全年产量预计同比有小幅减产,整体供应收缩略超市场预期。
03 需求端预计好于市场预期
2022年上半年海外铁矿消费量43683万吨,同比回落4%(1750万吨),随着美联储加息步伐加快,海外铁矿需求有望进一步回落,预计全年海外消费量回落超3000万吨。
国内地产6月份新开工面积45.1%,销售面积同比回落18.3%,地产销售面积持续改善;1-6月份地产新开工累计回落34.4%,销售面积累计回落22.2%。从最新高频数据来看,地产销售有所好转,有望扭转7月初前几周持续回落走势。同时7月底会议指出“因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求”,基本明确了稳定房地产市场的政策路径。
整体来看,2022年下半年国内地产端需求有望逐步企稳,同时随着稳增长政策的加速,下半年地产政策仍有望进一步实质性松动,地产景气度也有望逐步恢复,因此下半年地产需求可能会好于市场预期。
回归中观产业数据来看,2021年下半年247家钢厂日均铁水产量217万吨,由于上半年粗钢产量回落较多,今年下半年粗钢压减动力较弱,在下半年稳增长驱动下,同时考虑废钢消耗量持续低位,预计下半年铁水产量可能超过220万吨,实际铁矿需求量预计好于市场预期。
04 投资逻辑与交易策略
风险提示:1、国内地产用钢需求持续下探;2、供应端收缩不及市场预期。
本文源自申银万国期货
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